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在金融市场中，交易所作为各类资产交易的核心枢纽，其运营状况备受关注。EBITDA（税息折旧及摊销前利润）这一重要财务指标，为剖析交易所的运营表现提供了独特视角。

EBITDA 的计算方式为：EBITDA = 营业利润 + 折旧费用 + 摊销费用 。它剔除了利息、税收、折旧与摊销等非经营性因素的影响，聚焦于企业核心业务的盈利能力，使投资者和分析师能更清晰地评估企业在扣除资本结构、杠杆作用以及非现金项目后的实际运营能力。对于交易所而言，EBITDA 是衡量其运营效率与盈利能力的关键指标。

以港交所为例，其运营模式呈现出轻资产特性，成本结构主要涵盖雇员费用、信息技术及电脑维修保养成本。这种成本结构使得港交所的成本增长与收入增长并不同步，进而展现出显著的规模效应。数据显示，港交所近十年的净资产收益率（ROE）稳定处于 20% - 30% 之间，均值达 24.6%。净利润率常年维持在 50% - 60% 的高位，EBITDA 利润率更是高达 70% - 80%。2023 年，港交所的 EBITDA 为 148.28 亿港元，较 2022 年上升 12%，EBITDA 利润率为 73%，较 2022 年上升 1 个百分点 ，股东应占溢利同比上升 18%。这表明港交所通过高效运营，在核心业务层面创造了强劲的盈利能力，即使扣除利息、税收、折旧与摊销等因素后，依然展现出出色的盈利水平。

再看迈阿密国际控股公司（Miami International Holdings），旗下的 MIAX 作为交易所运营商，在 2022 年、2023 年、2024 年的 EBITDA 分别为 9193 万美元、1565 万美元、1.39 亿美元 。在 2025 年上半年，EBITDA 为 2317 万美元，上年同期为 1.21 亿美元 。通过这些数据，投资者可以洞察到 MIAX 在不同阶段的运营状况变化。例如，2023 年 EBITDA 的大幅下降可能暗示着该交易所面临着运营挑战，而 2024 年的回升则显示其在后续采取的策略取得了一定成效，改善了核心业务的盈利表现。

德意志交易所的财务数据同样能反映其运营态势。在 2023 年三季度，德意志交易所净营收 11.9 亿欧元，EBITDA 为 6.848 亿欧元 。通过对比市场预期以及过往数据，投资者能够判断出德意志交易所在该季度的运营是否达到预期水平，以及其核心业务的盈利能力是否稳定。若实际 EBITDA 低于预期，可能意味着交易所存在运营效率低下、成本控制不力等问题；反之，若高于预期，则表明其在市场竞争中具备较强的优势，运营策略行之有效。

在加密货币交易领域，BC 科技集团旗下的 OSL 加密货币交易所的财务数据也可通过 EBITDA 进行分析。在 2021 年上半年，BC 科技集团经调整后的 EBITDA 由正转负，为 - 1100 万港币，而 2020 年上半年为 140 万港币 。这一变化反映出尽管 OSL 平台的交易量在增长，如 2021 年上半年交易量达 1170 亿港币，同比增长 70% ，但其在运营过程中面临着成本上升等问题，导致核心业务盈利能力下降，即使在扣除利息、税收、折旧与摊销等因素后，依然处于亏损状态。